華師經管學術講座第446 期（管理）
【題目】地方政府紓困與城投債發行：來自地區新增AAA專業擔保公司的證據
【時間】6月15日（周四）下午2：30
【地點】經管學院301會議室
【主講人】林晚發
【主持人】徐思
【摘要】
本文以AAA專業擔保機構的成立來度量刻畫地方政府紓困力度的差異，分析地方政府紓困如何影響城投公司債券發行。實證結果表明：AAA專業擔保機構的成立有利于提高城投公司債券的發行金額和發行數量。機制檢驗發現，AAA專業擔保機構的成立顯著提高了地區內有擔保城投債的發行比例，另外，債券層面數據結果表明新增高評級擔保資源有利于提高債券評級和促進債券合理定價，以此達到發行評級門檻，同時保護債券市場投資者和提高一級市場投資者參與度，進而助力城投債發行。異質性分析發現，AAA專業擔保機構對城投債發行的促進作用在擔保資源緊缺、地方政府債務風險高和財政壓力大的省份中更顯著。進一步分析發現，在與企業匹配方面，AAA專業擔保機構更多地為主體評級較差的未曾發債和曾選擇擔保的企業提供擔保，體現出高質量擔保效應；在地區擔保資源方面，地區內非AAA專業擔保機構被AAA專業擔保機構擠占的業務份額被發債基本面較好的企業所填補，從而實現擔保資源的層級互補。因此，AAA專業擔保機構的成立在豐富地區擔保資源的同時并未對一般擔保機構的業務產生擠占效應，整體上豐富了地區擔保資源。本文從地區新增擔保資源角度分析了地方政府紓困的新渠道，并在一定上打開了地區擔保資源擔保業務結構的黑箱。
【主講人簡介】
林晚發，武漢大學經濟與管理學院會計系副教授、博士生導師，入選湖北省“青年拔尖”人才培養計劃（2022）。主要研究方向為債券市場與金融中介相關問題，研究成果發表在《經濟研究》、《管理世界》、《金融研究》等國內外學術期刊上。相關成果獲得財政部中國會計學會優秀論文一等獎、國家知識產權局優秀研究成果二等獎以及湖北省社會科學優秀成果二等獎（排名第一），主持國家自然科學基金青年項目以及教育部人文社會科學青年項目。